投资要点

【资料图】

本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。

1-6 月工业企业利润下降16.8%

1-6 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6 亿元，同比下降16.8%，降幅较前值收窄2.0 个百分点。单月来看，全国规模以上工业企业利润6 月同比下降8.3%，降幅较5 月份收窄4.3 个百分点。

从量、价、利润率拆分来看，量升价跌，利润率持续回升。6月，工业增加值同比增速为4.4%，前值3.5%；PPI 同比增速为-5.4%，前值4.6%；企业利润率为6.44%，较去年同期下降5.97%。

利润率降幅持续收窄拉动企业盈利逐步回升。

制造业利润持续回升

1-6 月份，采矿业利润同比下降19.9%，降幅较前值扩大3.7 个百分点；制造业利润同比下降20.0%，降幅较前值收窄3.7 个百分点，制造业盈利持续改善；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长34.1%，较前值下降0.7 个百分点，继续保持较高增长率。

从三大行业利润占比看，1-6 月采矿业利润占比为20.1%，较前值下降2.1 个百分点； 制造业利润占比上升1.9 个百分点至70.5%；电力业利润占比提升至9.4%。

今年以来，传统产业改造升级 新兴产业培育壮大，装备制造业累计利润增速由负转正，增速较一季度大幅回升20.8 个百分点。随着扩大内需政策措施发力显效，消费品制造业利润加快回升。

成本边际改善，利润率环比回升

1-6 月份，规模以上工业企业实现营业收入62.62 万亿元，同比下降0.4%，较前值回落0.5 个百分点；发生营业成本53.37 万亿元，同比增长0.5%，较前值回落0.7 个百分点；营业收入利润率为6.44%，环比回升0.27 个百分点。企业单位成本边际改善，利润率环比回升。

6 月末，产成品存货周转天数20.3 天，同比增加1.1 天，环比下降0.4 天；产成品存货累计同比增长2.2%，增速持续下降。当前，我国库存周期整体处于主动去库向被动去库的过渡阶段，预计在四季度进入补库周期。

企业盈利正在逐步改善

总体看，随着经济持续回升以及扩内需促销费政策初显成效，1-6 月企业利润下降幅度进一步收窄。展望未来，工业生产稳步恢复，叠加稳经济陆续落地生效，市场需求持续释放，企业盈利状况有望逐步改善。

风险提示

经济和疫情出现超预期变化。