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东兴证券股份有限公司刘宇卓近期对新洋丰进行研究并发布了研究报告《业绩短期承压，长期看好一体化优势和新领域布局》，本报告对新洋丰给出买入评级，当前股价为11.35元。

新洋丰(000902)　　新洋丰发布2023年半年报：2023年1~6月实现营业收入为80.49亿元，YoY-16.30%，实现归母净利润为6.90亿元，YoY-25.01%。　　从收入端来看，价格及销量承压导致营收下滑。2023年上半年，磷复肥产品和原材料价格同比下滑，同时，行业去库存导致销量承压，公司磷复肥产品营收同比下滑19.30%至75.66亿元。其中，磷肥营收同比下滑18.95%至14.57亿元，常规复合肥营收同比下滑22.74%至40.84亿元，新型复合肥营收同比下滑11.65%至20.25亿元。　　从利润端来看，产品跌价导致毛利率下滑，拖累利润表现。2023年上半年，磷复肥产品价格同比下滑，导致公司综合毛利率同比下滑1.59个百分点至14.89%。其中，磷肥毛利率同比下滑7.83个百分点至13.55%，常规复合肥毛利率同比下滑1.49个百分点至11.57%，新型复合肥毛利率同比下滑0.02个百分点至20.01%。7月份以来，单质肥和复合肥市场价格已从底部有所反弹，需求端也有望受益秋肥旺季即将来临的拉动，我们预期复合肥行业有望回暖。　　多个项目有序推进，有望丰富产品布局，并拓宽未来成长空间。凭借复合肥业务强劲且稳定的现金流入，公司近几年加大了资本开支力度。目前，公司30万吨合成氨、5万吨磷酸铁等项目已陆续投产，并完成竹园沟磷矿的注入。二期磷酸铁项目的首条5万吨/年生产线开始试生产，部分上游磷化工项目也进入试生产阶段，后续，其他在建项目也有望按进度有序投放。这些新产能的投入，有助于进一步强化公司的产业链一体化优势，也将拓展新的产品种类，为公司带来新增量，拓宽成长空间。　　公司盈利预测及投资评级：公司是国内磷复肥行业龙头企业，凭借多年打造的一体化成本优势、渠道客户黏性和产品自主创新，构筑了稳固的经营护城河，近年来复合肥销量连续稳定增长；同时公司布局精细磷化工产业，打开长期发展空间。我们维持对公司2023~2025年的盈利预测，即2023~2025年净利润分别为15.63、16.99和18.49亿元，对应EPS分别为1.17、1.27和1.39元，当前股价对应P/E值分别为10、9和8倍。维持“强烈推荐”评级。　　风险提示：原料单质肥价格大幅波动；下游农产品价格大幅波动；新建产能投放进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券李永磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.08亿，根据现价换算的预测PE为9.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.98。

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〖 证星研报解读 〗

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